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在此版本中，Presto Research研究了如何將比特幣的MVRV比率用作分析鏡頭而不是預(yù)測工具，而不斷發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)動態(tài)，例如鏈接數(shù)量下降和增加機構(gòu)采用。

自比特幣成立以來，無數(shù)方法試圖釘住其難以捉摸的公允價值，從而導(dǎo)致了這種新穎的資產(chǎn)類別的未知水域。其中，作為加密行業(yè)的領(lǐng)先估值指標(biāo)，實現(xiàn)價值（MVRV）的市場價值（MVRV）的價值已獲得。然而，經(jīng)常將MVRV作為價格預(yù)測變數(shù)狹窄地?fù)]舞，這是一種掩蓋其更深潛力的還原鏡頭，同時由于其固有的局限性引起了懷疑。

該報告涉及此類范圍之外，闡明了MVRV的真正能力。首先，我們探討了其常規(guī)應(yīng)用，突出了其基礎(chǔ)力學(xué)。接下來，我們研究了為什么比特幣最近的轉(zhuǎn)型 - 跨越投資者的行為，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)架構(gòu)和主流采用 - 使傳統(tǒng)方法的效率降低。最后，我們提供了一種精致的觀點，主張采用整體方法來利用MVRV作為解碼比特幣網(wǎng)絡(luò)不斷發(fā)展的基本面的工具。

1。MVRV回顧：標(biāo)準(zhǔn)方法

自2018年12月以來，MVRV自2018年12月以來就被Coinmetrics普及了，已成為評估比特幣網(wǎng)絡(luò)的廣泛引用的指標(biāo)。本節(jié)探討了其概念以及推動指標(biāo)的因素。

2.1。定義

MVRV比率的公式如下：

MVRV比率=市場價值 /已實現(xiàn)價值

在哪里，

市場價值（MV）：以當(dāng)前價格循環(huán)比特幣供應(yīng)的價值，類似于股票市值，所有BTC的價值都以單個價格的價值。

實現(xiàn)價值（RV）：每個BTC上一次鏈上移動鏈上時，循環(huán)比特幣供應(yīng)的價值，每個BTC以各自的價格估值，然后匯總。

圖1：自成立以來比特幣的MVRV比率

資料來源：Blockchain.com，Presto Research

2.2。標(biāo)準(zhǔn)解釋

2.2.1。實現(xiàn)價值

與直接的MV不同，RV對于新的行業(yè)參與者可能不太直觀。從技術(shù)上講，它是通過以創(chuàng)建時的價格評估每個未解決的交易輸出（UTXO）來計算的。出于估值目的，以以下三種方式之一將其構(gòu)建可以幫助理解。

比特幣區(qū)塊鏈?zhǔn)钦降慕灰追诸悗?，只有鏈交易被認(rèn)為是真理的唯一來源。

處于休眠狀態(tài)和未使用的不活動硬幣與網(wǎng)絡(luò)價值相比不足。 RV有效地使他們從估值中邊緣化。

RV源自市場價格和鏈上轉(zhuǎn)移量，根據(jù)其在比特幣經(jīng)濟(jì)中的實際活動。

看到這種方式，MVRV比率在股票估值中也有些類似于價格比率（PBR）。賬面價值反映了公司的價值，該價值根據(jù)約定的會計標(biāo)準(zhǔn)計算為資產(chǎn)減去負(fù)債的剩余價值。同樣，通過將鏈交易視為“真正價格發(fā)現(xiàn)”的標(biāo)準(zhǔn)，RV是對比特幣網(wǎng)絡(luò)價值的基礎(chǔ)度量，而更廣泛的實時價格發(fā)現(xiàn)主要是通過非鏈交易發(fā)生的。

2.2.2。 MV和RV之間的關(guān)系

由于在任何給定時間，只有一部分循環(huán)比特幣供應(yīng)在鏈上換手，因此MV通常是但并非總是是RV的倍數(shù)。因此，將當(dāng)前的MVRV倍數(shù)與其歷史范圍進(jìn)行比較可以幫助評估比特幣網(wǎng)絡(luò)的估值。

例如，BTC目前以MVRV比率為1.93的MVRV交易，其歷史范圍的中點接近。自成立以來，BTC僅花費15％的時間以低于MVRV的比率為1和6％以上的3.2，通常被解釋為分別為超賣或過分買賣區(qū)。如果人們訂閱RV代表鏈上交易值的加權(quán)平均值或所有循環(huán)中所有BTC的“成本基礎(chǔ)”的觀點，則此概念特別有意義。然后，MVRV的比率可以看作是硬幣持有人的總利潤率，可能會影響買賣行為 - 例如，在3倍返回時觸發(fā)利潤。

3。重新考慮比特幣新時代的MVRV

MVRV是一個估值框架。與所有框架一樣，了解其假設(shè)和缺點是有效使用該工具的關(guān)鍵。傳統(tǒng)方法的一個主要假設(shè)是ceteris paribus或“其他事物相等”。當(dāng)對估值水平的判斷取決于歷史比較時，隱含地假設(shè)網(wǎng)絡(luò)周圍的操作環(huán)境保持恒定。否則，過去的估值樂隊將不會具有太大的相關(guān)性。

股權(quán)評估指標(biāo)，例如價格到價格

新聞數(shù)據(jù)來源：kdj.com

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